信息分析：（1）昨日LME鋁庫(kù)存減少4050噸至1424175噸；上期所鋁倉(cāng)單增加3731噸至80445噸。

　　

　?。?）現(xiàn)貨方面，上海、無(wú)錫及杭州市場(chǎng)現(xiàn)貨主流成交價(jià)集中于14850-14890元/噸之間，跌40元/噸，平水60-升水40元/噸。

　　

　?。?）部分地區(qū)節(jié)前備庫(kù)持續(xù)疊加到貨有限，1月28日，SMM數(shù)據(jù)顯示，電解鋁社會(huì)庫(kù)存周度小累1.3萬(wàn)噸至68.2萬(wàn)噸。

　　

　?。?）1月28日，交易所債券回購(gòu)利率全線大幅攀升，GC001收盤報(bào)7.145%，盤中最高觸及9.99%創(chuàng)逾兩年新高；R-001報(bào)4.9%，盤中最高觸及9.8%創(chuàng)逾兩年新高。

　　

　　邏輯：昨日受流動(dòng)性收緊預(yù)期影響，有色集體下跌，滬鋁跌幅最小。基本面上，1月國(guó)內(nèi)產(chǎn)出約330萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，疊加進(jìn)口貨物到港，供應(yīng)增量明顯。消費(fèi)上，1月終端訂單季節(jié)性走弱向加工及采購(gòu)傳導(dǎo)。供需轉(zhuǎn)淡，短期的運(yùn)輸問(wèn)題難改累庫(kù)趨勢(shì)進(jìn)而壓低鋁價(jià)，目標(biāo)14500-14800區(qū)間，時(shí)間窗口看至春節(jié)前后，需留意資金搶跑布局旺季看漲頭寸。中線角度看，遠(yuǎn)期新增投產(chǎn)落地低于預(yù)期，而2020消費(fèi)高基數(shù)保障遠(yuǎn)期消費(fèi)總量，極大的緩解遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力，中期鋁價(jià)轉(zhuǎn)為震蕩看待。節(jié)奏上，旺季去庫(kù)動(dòng)力仍在，看好節(jié)后鋁價(jià)及價(jià)差走強(qiáng)。

　　

　　操作建議：關(guān)注超跌后的多頭布局及跨期正套和跨市反套建倉(cāng)

　　

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：累庫(kù)超預(yù)期。