商品價格低位支撐以及影響安全邊際的直接指標即為生產成本,當行業80%企業面臨虧損的情況下,將會自發開始限產價格得以支撐.影響電解鋁生產成本的主要因素包括:氧化鋁、電費、陽極、氟化鋁等,以下我們從各原材料方面分析電解鋁生產成本.

    1氧化鋁價格

    生產1噸電解鋁需要約1.93噸氧化鋁,從目前成本架構上看,氧化鋁占電解鋁生產成本的44.3%.目前氧化鋁三網報價均價約3000元/噸,而現貨市場采購詢價2700-2800元/噸,北方地區氧化鋁生產主流完全成本2600-2700元/噸.氧化鋁企業停復產相對容易,并且各企業間生產成本相差不大,當企業面臨虧損時,聯合減產更易達成共識,例如2015年11月份開始氧化鋁企業大范圍聯合減產,因為推論氧化鋁價格已經接近底部附近,大幅度下探可能性不大.此外氧化鋁價格的大幅度下挫,緩解了電解鋁廠生產壓力,采購欲望增加支撐氧化鋁價格.

    電解鋁安全邊際測算

    2預焙陽極

    預焙陽極企業利潤尚可,供需偏緊是陽極價格偏強的主要原因,我們認為在環保的壓力下石油焦煤瀝青價格堅挺,并且陽極企業也將面臨增加環保設備等限制,預焙陽極價格堅挺高位運行趨勢持續.

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    3電費

    除了新疆煤炭價格單獨計算以外,其他省份電解鋁企業自備電廠大多從市場采購煤炭,約320g標煤(7000K)發1度電,發電成本約0.25元/度,加上大部分企業需要繳納上網費以及預留電廠利潤,電解鋁企業用電費用主流為0.28-0.33元/噸,青海地區實行聯動電價0.38元/噸,河南地區電費0.43元/噸,新疆地區0.15元/噸.

    電解鋁安全邊際測算

    4綜合成本

    按照以上原材料價格計算,考慮西北地區鋁錠運往華東華南等消費地運費,電解鋁生產完全成本如下,我們估算鋁價的安全邊際為13800元/噸,目前鋁價或已觸底.

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